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《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引(试行)》解读
点击次数:585 发布时间:2019-6-24 15:58:55

近日,证监会发布了《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引(试行)》(证监会公告[2019]15号)(以下简称“《指引》”),自公告之日(2019年6月14日)起实施。为配合科创板的顺利推出,《指引》进一步对公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)参与转融通证券出借业务(以下简称“出借业务”)进行了规范。

一、转融通证券出借业务的定义

1. 定义

基金参与转融通证券出借业务,是指基金以一定的费率通过证券交易所综合业务平台向中国证券金融股份有限公司(以下简称“证券金融公司”)出借证券,证券金融公司到期归还所借证券及相应权益补偿并支付费用的业务。

对于转融通标的证券的范围,由交易所及证券金融公司确定。其中值得一提的是,不同于此前禁止将限售股份作为融券券源,《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》第52条规定,战略投资者配售获得的在承诺的持有期限内的科创板股票可参与转融通证券出借。

对于基金出借证券的方式,根据目前基金结算模式不同而有两种不同方式:一是传统托管人结算模式下,基金可以通过其租用的交易单元直接进行证券出借申报,即在交易时间向证券出借平台提交出借证券的申报指令即可;二是券商结算模式下,基金则只能通过其所在证券公司代为进行证券出借服务。

2. 性质

基金参与转融通证券出借业务,不属于实质性证券转让行为,基金仍保留出借证券所有权上几乎所有的风险和报酬,因此不终止确认该出借证券。即,对于出借的证券,仍需要纳入基金投资运作指标计算范围,持有期计算也不因出借证券而受影响。

二、基金参与转融通证券出借业务的要求

与此前中国基金业协会及中国证券业协会联合发布的《基金参与融资融券及转融通证券出借业务指引》(中基协发[2015]4号)相比,本《指引》对基金参与转融通证券出借业务的规范更为完善。

(一)可参与基金类型

1)处于封闭期的股票型基金和偏股混合型基金(指基金合同约定股票投资比例为60%以上的)

2)开放式股票指数基金及相关联接基金

3)战略配售基金(指主要投资策略包括投资战略配售股票,且以封闭方式运作的基金)

4)中国证监会认可的其他基金产品

(二)投资比例要求

1. 处于封闭期的基金

(1)出借证券资产不得超过基金资产净值的50%;

(2)出借到期日不得超过封闭期到期日。

2. 开放式股票指数基金及相关联接基金

(1)“双三十”:
1)出借证券资产不得超过基金资产净值的 30%,出借期限在10个交易日以上的出借证券应纳入“流动性受限资产”中;

2)ETF参与出借业务的单只证券不得超过基金持有该证券总量的 30%;其他开放式股票指数基金、ETF联接基金参与出借业务的单只证券不得超过基金持有该证券总量的50%。

(2)规模要求:最近6个月内日均基金资产净值不得低于2亿元;

(3)证券出借的平均剩余期限不得超过30天,平均剩余期限按照市值加权平均计算。

3. 被动超标的处理

非基金管理人的因素导致不符合上述比例限制的,不得再新增出借业务。

(三)风险管理要求

1. 合理分散出借期限与借券证券公司的集中度;由于通过约定申报方式进行证券出借交易,是由出借人与借入人双方自行协商交易条款的,因此《指引》就要求基金通过约定申报方式参与出借业务的,需要对借券证券公司进行尽职调查并做严格的准入管理,对不同的借券证券公司实施交易额度管理并进行动态调整,借券证券公司最近1年的分类结果应为A类;

2. 加强关联交易管理,不得从事利益输送及其他不正当交易;此外,就科创板股票,上交所还特别规定了战略投资者在承诺的持有期限内,不得通过与关联方进行约定申报、与其他主体合谋等方式,锁定配售股票收益、实施利益输送或者谋取其他不当利益;

3. 做好流动性风险管理,加强压力测试;基金管理人应当详细分析影响流动性风险的各项因素,合理确定出借证券的范围、期限和比例;并针对不同类型基金的流动性风险特征,从资产净值比例、单券出借比例、基金最低规模、出借平均剩余期限等维度设定了相关风控指标。

(四)信披及估值要求

1.信息披露方面,要求在定期报告等相关文件中详细披露参与出借业务的情况,并就报告期内发生的重大关联交易事项作出详细说明;

2.估值方面,要求参照行业协会有关规定进行估值核算。中国基金业协会已于2019年6月21日发布了《证券投资基金参与转融通证券出借业务会计核算和估值业务指引(试行)》(中基协发[2019]5号),要求基金管理人应仍按原估值方法进行出借证券的后续计量,通过在股票投资科目下设“融出证券”的明细科目核算已融出的证券情况。

同时,中国基金业协会还明确了原《基金参与融资融券及转融通证券出借业务指引》与本《指引》不一致的,以本《指引》为准。

三、基金申报材料的相关要求

(一)内控方面

对于参与出借业务的,基金管理人需配备相应的技术系统和专业人员,制定相应的投资策略和风险管理制度,完善业务流程。

(二)基金法律文件方面

1.新申报基金产品

应当在基金合同、招募说明书中列明出借业务的相关安排,在产品注册申请材料中提交出借业务方案等相关内容。

2.已获批基金产品

基金合同明确约定基金可以从事出借业务的,可按照法律法规的规定及基金合同的约定从事出借业务。基金合同未约定的,需依法履行修改基金合同的程序后,方可从事出借业务,但中国证监会认可的战略配售基金除外。我们认为,如已获批基金未明确约定,或需召开持有人大会履行基金合同修改程序。



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